游戏产业高聚合态势显现 世纪华通完成2019年A股游戏并购首单

近日有媒体透露，腾讯以超百亿美元入围收购韩国游戏公司Nexon的竞标，此举预示着整个游戏产业资源呈高聚合态势，这一现象也在国内资本市场上演。春节后游戏产业首单百亿元大额并购案已经诞生，2月20日世纪华通以298亿元并购盛大游戏重组方案获得证监会通过。无论从市场精品化显著提升，资源高聚合，还是游戏企业频频大额投资并购，2019年游戏行业步入存量竞争阶段更为明显，这也推动了游戏行业步入集中化时代。

世纪华通

2019重大重组或将延续 资源聚合释放组合能量

从2018年开始，游戏产业的集中化趋势就已爆发。据Digi-Capital最新的报告显示，2018年游戏公司并购额超过220亿美元，成为历史上并购额第二高的一年。另外2018年游戏公司投资额创下新高，达到了57亿美元，比2017年创下的纪录增加了一倍有余。从目前来看，这一趋势有望在2019年延续下去。

事实上，游戏行业虽然进入成熟期且市场份额开始固化，但产业精品化、集中化的程度却在持续提升。头部游戏企业开始不断挖掘市场、产品等机遇，谋求全新增长点。其中投资并购无疑是为一条重要的路径，整合利好效应也尤为明显。

点点互动旗下《火枪纪元》、《阿瓦隆之王》位列2018全年出海收入榜第三、第五

以最为典型的世纪华通为例，其2014年收购了七酷和天游，2018年收购点点互动等优质企业，稳固了公司在游戏行业的地位和优势，也为企业发展注入巨大的增长动力。其中点点互动更是成为2018年全年出海综合收入第一的中国发行商，且2019年1月继续蝉联手游出海企业综合收入榜第一，为世纪华通进一步抢占海外市场赢得先机。而七酷有着出众的研发能力，曾推出《择天记》《魔力宝贝》，天游不仅拥有经典端游《街头篮球》，旗下还有知名页游平台等。

盛大游戏迎“丰收之年” 世纪华通重组倍增效应明显

自2018年世纪华通披露重组盛大游戏消息以来，便持续受到资本市场、行业关注。作为国内知名老牌游戏企业，盛大游戏深耕端游领域多年，旗下拥有雄厚的顶级IP资源储备，且成功转型手游，形成多类型、多产品线的完整布局。

值得注意的是，国金证券日前针对世纪华通重组发布“上调评级”研报。国金证券分析师认为，在并购盛大游戏之后，世纪华通已成为A股营业收入和利润规模最大的游戏公司，良好的产品质量和发行能力，意味着可以享受较高的估值水平。国金证券给与世纪华通目标价24元对应22倍2019年P/E。调升评级至“买入”。

研报重点提到，2019年是盛大游戏的新产品丰收之年。今年的重头戏无疑是腾讯代理的《龙之谷世界》，这是顶尖端游IP《龙之谷》对应的第二款手游。无论在腾讯代理方面，还是自主发行方面，盛大游戏的产品线都可谓A股上市公司中最丰厚的之一。在并购盛大游戏成功过会之后，2019年将成为世纪华通手游业务的丰收之年。

《辐射：避难所Online》立绘

国金证券分析师裴培预计，腾讯代理的《龙之谷世界》将于Q2或Q3上线，并成为今年最成功的RPG手游之一;《辐射：避难所Online》《彩虹岛手游》等也有成为爆款的潜力。随着世纪华通即将正式完成2019游戏并购第一单，其未来在游戏市场份额占比、游戏产业链覆盖度，均实现大幅提高。